Курс доллара впервые за два года упал ниже 80 рублей

Рубль продолжает укрепляться: Центробанк установил официальный курс доллара к рублю на 22 мая на уровне 79,75 руб./$, в то время как накануне он составлял 80,31 руб./$. С начала года доллар потерял в стоимости 22%.

Хотя курс доллара несколько раз опускался ниже 80 рублей, он быстро возвращался к прежним значениям. Официальный курс, рассчитываемый как средний за день (к 15:30), последний раз был ниже 80 рублей ровно год назад, в конце мая 2023 года, когда происходила активная девальвация, и через три месяца доллар уже превышал 100 рублей.

Два года назад Центробанк устанавливал курс доллара на основе биржевых торгов, однако в июне 2024 года эти торги были прекращены из-за санкций в отношении Московской биржи. Теперь курс определяется на основе прямых сделок между банками, которые отчитываются перед регулятором.

Власти обеспокоены слишком сильным рублем. Хотя Центробанк признает его роль в замедлении инфляции, он сомневается в его стабильности. Для правительства низкий курс доллара означает уменьшение доходов, особенно в нефтегазовом секторе. Цены на нефть также снизились, что привело к пересмотру ожидаемой нефтяной ренты на 2,6 трлн рублей. Правительство не против ослабления рубля, возможно, даже до 100 руб./$, чтобы увеличить доходы, но курс продолжает снижаться, несмотря на падение цен на нефть.

Центробанк и независимые эксперты указывают на высокую ключевую ставку как на основную причину укрепления рубля. Текущий счет положительный, а высокие рублевые ставки побуждают инвестировать в рублевые активы, объясняет директор департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова: «Импорт замедляется сильнее, чем экспорт. С другой стороны, экспортеры реализуют большую часть валютной выручки на фоне высоких ставок».

По мнению руководителя аналитического центра CASE Дмитрия Некрасова, курс рубля является следствием высокой ключевой ставки. Однако ее эффект проявляется с задержкой, поскольку из-за санкций быстрый переход спекулятивного капитала невозможен. Ставка влияет на сокращение объемов импорта и вывоз капитала как бизнесом, так и населением. По данным ЦБ, в марте население вернуло на счета в российских банках 56 млрд рублей.

Аналитик "Финама" Александр Потавин также связывает укрепление рубля с жесткой монетарной политикой ЦБ. Снижение потребительского кредитования уменьшает спрос на импорт и валюту, а высокие процентные ставки по рублевым кредитам и депозитам побуждают компании, обладающие валютными активами, продавать их для финансирования текущих расходов или получения дополнительного дохода от размещения средств.

Укрепление рубля, продолжающееся несколько месяцев, привлекает спекулянтов, которые также способствуют его росту, отмечает Потавин. Кроме того, сложности с вывозом валюты из страны и ее выгодным размещением приводят к снижению спроса как со стороны компаний, так и со стороны населения. Рубль стал заложником жесткой политики Центробанка, заключает Потавин.

Профессор ВШЭ Олег Вьюгин, ранее занимавший пост первого зампреда ЦБ, предупреждает, что ослабить рубль будет сложно. Для этого нужно либо существенно снизить ставку, что лишит рубль его преимуществ, либо проводить валютные интервенции, что приведет к денежной эмиссии – оба варианта могут вызвать новый виток инфляции, и тогда ключевую ставку придется поднимать снова. Это и удерживает власти от попыток ослабить рубль. Экономика могла бы справиться с падением курса до 100 руб./$, но коррекция с текущих уровней может выйти из-под контроля, как сообщает Reuters со ссылкой на чиновника правительства.

Тем не менее, экономика замедляется, и рынок ожидает снижения ставки со стороны ЦБ. Номинальный курс рубля сейчас чуть ниже уровня перед войной, а реальный (с учетом инфляции за три года) даже выше. Эксперты считают, что такое укрепление недолговечно. «Укрепление рубля не меняет нашей картины мира. Это скорее повод для покупки валюты», – заявляет инвестбанкир Евгений Коган.

Финансовые операции, такие как снижение вывода капитала резидентами, использование резервов и умеренный приток иностранного капитала, становятся все более важными для укрепления рубля, отмечают аналитики Промсвязьбанка, при этом устойчивость этих тенденций будет зависеть от действий ЦБ и геополитической ситуации.

Аналитики Райффайзенбанка считают, что для объяснения курса доллара на уровне 80 рублей недостаточно перечисленных факторов, оценивая фундаментальный курс рубля в диапазоне 90-95 руб./$. Минэкономразвития в апреле снизило прогноз среднегодового курса с 96,5 до 94,3 руб./$, в то время как опрашиваемые ЦБ аналитики снизили свою оценку с 98,5 до 95,2 руб./$.