Инвесторы предсказывают ухудшение государственного дефицита США из-за налогово-бюджетного законопроекта Трампа

28 мая (Рейтер) - Ожидаемый уровень государственного долга США уже сейчас на высоком уровне, и, как опасаются инвесторы, он может увеличиться еще больше после того, как многотриллионный налогово-бюджетный законопроект президента Дональда Трампа пройдет через Сенат, что создает риск длительного повышения доходности государственных облигаций. Рынки чутко реагируют на ухудшение долгового положения Соединенных Штатов, что еще больше усугубило потерю страной высшего кредитного рейтинга агентством Moody's 16 мая. Опасения по поводу дефицита особенно негативно сказались на долгосрочных облигациях: аукцион 20-летних облигаций прошел слабо, а доходность 30-летних UST достигла максимума с октября 2023 года. «Тревоги связаны с тем, что в процессе обсуждения законопроекта в Сенате сокращение расходов может быть ограничено, добавлены новые стимулы, и дефицит возрастет еще больше», - утверждает Брайан Ник из NewEdge Wealth. Он прогнозирует, что эти изменения приведут к повышению доходности облигаций и более резкому наклону кривой доходности. По данным Бюджетного управления Конгресса, версия фискального законопроекта, принятого Палатой представителей, добавит около $3,8 триллиона к долгу федерального правительства за десятилетие, который в настоящее время составляет $36,2 триллиона. Законопроект, одобренный Палатой представителей США в четверг, передан в Сенат, где его обсуждение началось после Дня поминовения. Ожидается, что сенаторы будут настаивать на внесении значительных поправок. Трамп заявил, что хочет увидеть окончательный вариант на своем столе к 4 июля. Если на принятие законопроекта потребуется больше времени, растет риск, что более слабые экономические показатели сделают сокращение расходов менее популярным среди сенаторов, добавил Ник. Инвесторы также учитывают в своих решениях стимулы для экономического роста, такие как снижение налогов и доходы казны от повышенных пошлин на импорт. Когда Трампа и его команду спрашивают о влиянии налогово-бюджетного законопроекта на дефицит федерального бюджета, они подчеркивают прямое сокращение расходов на $1,6 триллиона. Влиятельные республиканцы уверены, что снижение налогов окупится за счет ускорения экономического роста и приведет к новым поступлениям в бюджет в размере $2,5 триллиона за десять лет. «Американцы проголосовали за восстановление фискального порядка в правительстве. Этот масштабный законопроект, который обеспечивает самое значительное сокращение дефицита за 30 лет и крупнейшее в истории снижение налогов для среднего и рабочего класса, отвечает воле избирателей», - заявила представитель Белого дома Анна Келли. - Президент восстанавливает подотчетность правительства перед налогоплательщиками, и все, от Мейн-стрит до Уолл-стрит, получат выгоду от этого.» Предложенные поправки могут принести выгоду некоторым конкретным компаниям. Ожидается, что законопроект о налогах будет благоприятен для компаний с высокими капитальными расходами, работающих в США, особенно в промышленном, телекоммуникационном и энергетическом секторах, согласно аналитической записке Morgan Stanley. Аналитики Morgan Stanley также подсчитали, что пошлины могут принести в бюджет $2 триллиона за 10 лет, хотя подчеркивают, что эта оценка может измениться, поскольку торговые переговоры еще не завершены. «Снижение налогов, вероятно, должно стимулировать спрос. Однако этот план не сработает, если (Вашингтон) не обеспечит стимулы быстрее, чем вырастут затраты на обслуживание государственного долга», - отметила Наоми Финк из Nikko Asset Management. СКЕПТИКИ Некоторые инвесторы выражают недовольство текущей версией законопроекта. Они ожидали более значительного сокращения расходов, отметил Мохит Миттал из PIMCO. «Итоговая стоимость законопроекта за ближайшие 10 лет, вероятно, превысит ожидания рынка на $50-75 миллиардов в год», - добавил он. Мировым рынкам облигаций не нужен закон, который может привести к увеличению государственного дефицита в крупнейшей экономике мира, подчеркнул Стив Сосник из Interactive Brokers. Несмотря на то, что многие инвесторы сейчас требуют более высокую премию в доходности, они не отказываются от многообещающих перспектив, предлагаемых долгосрочными государственными облигациями. «Для долгосрочных инвесторов более крутой наклон кривой доходности выглядит привлекательно», - заявил Танос Бардас из Neuberger Berman, добавив, что в ближайшие месяцы инвесторы в облигации будут сосредоточены на доходности. Другие инвесторы также начали обращать внимание на долгосрочные государственные облигации: Пол Каргер из TwinFocus сообщил, что его команда активно наращивает позиции в этих UST в последние дни и недели. Однако Майк Рейнольдс из Glenmede считает, что доходность еще не достигла уровня, при котором стоит задуматься о покупке. Инвесторы будут внимательно следить за процессом обсуждения нового законопроекта и предстоящими дебатами в Сенате, так как реакция финансовых рынков может отразиться на мнениях законодателей и повлиять на окончательный вариант законопроекта. «Члены Конгресса больше озабочены избирателями и общественным мнением, чем финансовыми рынками», - отметил в четверг Брайан Гарднер из Stifel Financial. Он добавил, что политики уделяют большое внимание ситуациям, когда колебания на рынках приводят к удорожанию потребительских кредитов. Сенаторы США будут следить за сигналами с Уолл-стрит, сказал он.