ЦБР аккуратно снизил процентную ставку до 17% в ожидании нового бюджета

(Краткая версия с добавлением комментариев руководителя ЦБР и аналитиков) МОСКВА, 12 сент (Рейтер) - Центральный банк России в пятницу уменьшил ключевую процентную ставку на 100 базисных пунктов до 17%, ожидая новых данных о федеральном бюджете, который правительство должно представить в Госдуму в сентябре. Аналитики, опрошенные Рейтер, предполагали такой вариант, однако большинство из них ожидали снижение на 200 базисных пунктов до 16%. Как стало известно, совет директоров ЦБР даже не рассматривал популярный среди экспертов вариант уменьшения ставки до 16%. На заседании обсуждались варианты снижения на 1 процентный пункт до 17% и сохранения ставки на уровне 18%. «Аргументами в пользу сохранения ставки были значительное смягчение денежно-кредитных условий и необходимость оценить последствия уже принятых решений. Также важно получить больше информации о будущей бюджетной политике», - отметила глава ЦБР Эльвира Набиуллина. Резюме обсуждений будет опубликовано 24 сентября. ЦБР уточнит свои прогнозы относительно влияния бюджетной политики на инфляцию после внесения поправок к бюджету в Госдуму. «Изменение бюджетной политики может потребовать корректировки денежно-кредитной политики», - заявил регулятор. Набиуллина указала на спрос со стороны госсектора как на один из основных проинфляционных рисков. В базовом сценарии ЦБР предполагает, что влияние госрасходов в текущем году будет дезинфляционным, но пока этого не наблюдается - дефицит с начала 2025 года достиг 4,2 триллиона рублей и может возрасти до 5-7 триллионов рублей к концу года. «Если дефицит бюджета будет увеличиваться для покрытия необходимых расходов, то наша ставка повысятся», - сказала Набиуллина. Для ЦБР важнее всего, чтобы бюджет был сбалансированным, а не за счет каких источников покрывается дефицит. Набиуллина заметила, что дополнительные расходы лучше покрывать доходами, а не за счет увеличения дефицита бюджета, отвечая на вопрос о проинфляционных рисках повышения налогов, которые сейчас обсуждаются. «Все указывает на то, что дефицит бюджета будет больше, вопрос лишь в том, на сколько», - отметил Станислав Мурашов из Райффайзенбанка. Он также допускает, что ЦБР может приостановить снижение ставки, если дефицит будет слишком велик, однако более вероятен сценарий сокращения декабрьских расходов по сравнению с 2024 годом и итогового дефицита около 5 триллионов рублей, что позволит регулятору продолжить осторожное смягчение политики. В ОЖИДАНИИ ОКТЯБРЯ Следующее заседание ЦБР по ключевой ставке запланировано на 24 октября 2025 года, и на нем будут уточнены прогнозы базового сценария. Прогноз ЦБР остается неизменным: годовая инфляция должна снизиться до 6,0–7,0% к концу 2025 года и вернуться к 4,0% в 2026 году. На 8 сентября она составила 8,2%, а большинство устойчивых показателей инфляции находится в диапазоне 4–6% в годовом исчислении. «На заседании в октябре многое будет зависеть от предложенных параметров бюджета», - добавила Набиуллина. Она не ответила на вопрос о том, ознакомил ли Минфин совет директоров ЦБР с предварительными оценками дефицита. Кроме бюджета, важным фактором будут инфляционные ожидания, которые не снижаются из-за резкого роста тарифов ЖКХ и увеличения цен на бензин на фоне его дефицита. Набиуллина надеется, что правительственные меры помогут стабилизировать цены на топливо. Кредитование активизировалось, и ЦБР сообщил, что в 2025 году его рост может достигнуть верхней границы прогноза в 7–10%. Набиуллина отметила, что увеличение корпоративного кредитования в 2025 году может превысить прогноз в 9-12%. По оценкам регулятора, проинфляционные риски все еще преобладают над дезинфляционными, включая влияние ослабления рубля, геополитики и других факторов. «Если в конце сентября возникнут проблемы со структурной сбалансированностью бюджета, которые будут решаться дополнительным выпуском ОФЗ или другими проинфляционными мерами, то, по моему мнению, мы закончим год со ставкой 16%... Если будет достигнут успех в сбалансированности бюджета, то можем увидеть 15%», - отметил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов в эфире радио РБК. Сбербанк также видит возможность для снижения ставки на заседаниях в октябре и декабре, прогнозируя ее на конец года на уровне 15%.