Сбербанк предсказывает медленное снижение ключевой ставки ЦБР и слабую деловую активность в 2026 году

Елена Фабричная, Глеб Брянский

МОСКВА, 24 ноя (Рейтер) - Сбербанк, крупнейший банк России, прогнозирует, что в декабре 2025 года у Центробанка вновь будут два выбора: снизить процентную ставку на 50 базисных пунктов или оставить её на уровне 16,50%. В первом квартале 2026 года регулятор продолжит снижение, доведя ставку к концу года до 12%, сообщил первый заместитель председателя правления банка Александр Ведяхин в интервью Reuters.

Из-за увеличивающихся проинфляционных рисков в октябре Центробанк замедлил темп снижения ставки, установив её на уровне 16,5%. Последнее заседание в этом году состоится 19 декабря. Прогноз ЦБР включает как возможность дальнейшего снижения, так и сохранение текущей ставки.

«Мы наблюдаем продолжение экономического охлаждения. Это заметно. В октябре и ноябре возможно увеличение кредитования, например, для юридических лиц, однако этот рост связан с оборотным кредитованием», - отметил Ведяхин.

Как ранее подметил советник председателя ЦБР Кирилл Тремасов, в декабре Центробанк учтет рост инфляционных ожиданий и обсудит значительное увеличение корпоративного кредитования.

По словам Ведяхина, увеличение кредитования обусловлено займами для пополнения оборотных средств.

«Это не инвестиционная активность: около 80% — это оборотные средства и только 20% — это оставшиеся лимиты на рынке жилой недвижимости. В конце года крупнейшие компании берут кредиты для оборотных активов, и экспортеры, которые ранее размещали депозиты, теперь активно используют кредиты», - сказал он.

Инвестиции не восстановятся, пока ключевая ставка не достигнет 12-14%, добавил он.

«Деловая активность, скорее всего, останется слабой в течение следующих 4-5 кварталов. Наши прогнозы указывают на рост ВВП примерно на 1% как в 2025, так и в 2026 годах», - отметил Ведяхин.

Однако динамика будет различаться по секторам экономики: рост промышленности составит около 2,5%, тогда как розничная торговля вырастет всего на 1%.

С 2026 года власти России планируют увеличить налоги и ввести новые сборы, что может привести к росту цен. В частности, Минфин в ноябре предложил изменения в законы о новом «технологическом сборе» на импорт и производство отдельных товаров.

«На один компьютер этот сбор будет незначительным, и я не думаю, что это станет серьезным проинфляционным фактором», - отметил Ведяхин.

Сбербанк допускает небольшое ослабление рубля в 2026 году до уровней свыше 90 рублей за доллар.

«Серьезное влияние на рынок оказывают операции Центробанка, который проводит зеркалирование операций ФНБ. И как только объем этих операций начнет сокращаться с нового года, это окажет давление на курс рубля, который станет более соответствовать своим фундаментальным значениям», - добавил он.

Сейчас на пользу укреплению рубля играет сокращение импорта и высокая ставка.

«На самом деле, зачем нам сейчас иностранная валюта? Посмотрите на объемы биржи — они снизились в 4-5 раз, но рынок по юаням остается узким. Если на рынке появляется крупная сделка на 100 миллионов долларов, это может вызвать значительные колебания. Сделка на 10 миллионов долларов уже способна повлиять на курс», - отметил Ведяхин.

Небольшое ослабление рубля возможно, и на это есть причины.

«Однако это уже не 100 рублей за доллар, а скорее около 90», - подытожил он.

(Елена Фабричная)