Разногласия в ФРС усугубят рыночные и политические риски на предстоящих заседаниях

ВАШИНГТОН, 2 дек (Рейтер) - Федеральная резервная система США, которая часто подвергается критике за стремление к единодушию, готовится к серии напряженных заседаний, на которых решения, вероятно, будут приняты не единогласно. Это может ослабить влияние регулятора и вызвать вопросы о его независимости от администрации президента. Внутренние разногласия в Федрезерве стали очевидны летом, когда успехи в борьбе с инфляцией стали менее заметными, а рынок труда начал показывать признаки слабости. Это усугубило противоречия между двумя основными задачами центробанка: снижением инфляции до 2% и обеспечением максимальной занятости. Дополнительную неопределенность внесла недавняя приостановка работы правительства США, в результате чего не публиковалась официальная статистика. В результате, члены Комитета по открытым рынкам разделились на два лагеря: одни выступают за продолжение снижения ставок для поддержки рынка труда, другие же считают, что в условиях сохраняющейся высокой инфляции это слишком рискованно. На заседании 9-10 декабря ожидаются ожесточенные дебаты. Пятеро из двенадцати голосующих членов (FOMC) уже выразили сомнения по поводу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, в то время как трое поддерживают снижение ставок. «Степень согласия среди членов будет наименьшей за долгое время», - отметил член совета управляющих Кристофер Уоллер, намекнув, что если ставка будет снижена на 0,25 процентного пункта, как предполагают рынки, число несогласных может превысить троих. В последний раз более трех особых мнений наблюдалось в 2019 году, а за последние три десятилетия такие случаи происходили всего девять раз. Глава ФРС Джером Пауэлл не дал четких указаний относительно решения в декабре. Однако комментарии председателя ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, постоянного члена FOMC, указывают на риск снижения: он заявил, что существует пространство для снижения ставок в ближайшем будущем. Аналитики полагают, что снижение ставок может стать компромиссным решением, при условии, что итоговое заявление FOMC и пресс-конференция Пауэлла обозначат возможность паузы в дальнейших смягчениях. Перед началом периода молчания перед декабрьским заседанием скептически настроенные члены регулятора выразили готовность к обсуждению. Уоллер, который выступал за снижение ставок, заметил, что дальнейшие шаги будут зависеть от поступающих данных по мере возобновления работы статистического ведомства. «Посмотрим, какое будет заявление. Согласен я с ним или нет?» - сказал глава ФРБ Чикаго Остен Гулсби. - «Есть определенная ценность в подходе Пауэлла: можем ли мы достигнуть консенсуса, который устроит всех или большинство?» По мнению главы ФРБ Ричмонда Томаса Баркина, сосредоточение только на том, кто голосует за, а кто против, может привести к упущению важного момента: несогласные могут потерять влияние. «С тех пор как Бен Бернанке был главой ФРС, существует концепция, что четкое обозначение дальнейшего курса позволяет рынкам сделать большую часть работы за вас, а более сплоченное мнение FOMC укрепляет уверенность на рынке», - добавил он. Уоллер, рассматриваемый как возможный кандидат на пост главы ФРС, признал риски продолжающегося раскола. «Если соотношение голосов становится 7 к 5, изменение мнения одного человека может изменить весь курс», - отметил Уоллер. - «Это создает риски для уверенности в принятии решений с минимальным перевесом.» «Разделение голосов 7 к 5 может создать хаос на рынке процентных ставок, который пытается предсказать их движение на ближайшие 12-18 месяцев, - добавил Эд аль-Хуссейни из Columbia Threadneedle. - Это также создаст неопределенность для рисковых активов, для торговли которыми требуется четкое понимание стратегии ФРС.» ПОЛИТИЧЕСКАЯ ЭКОНОМИЯ ОПРЕДЕЛИТ 2026 ГОД По сравнению с другими центральными банками, ФРС находится в среднем по частоте разногласий при принятии решений. В Европейском центральном банке разногласия редки, тогда как в Банке Англии это обычная практика: с начала 2024 года фиксировались четыре голосования с результатом 5 к 4. В Федрезерве особые мнения возникают довольно часто: при Пауэлле - примерно на 20% заседаний, при Йеллен - почти на половине, при Бернанке - более чем на 60%, согласно данным ФРБ Сент-Луиса. Однако чаще всего это было единогласное мнение, зачастую от руководителей региональных ФРБ. В эпоху Трампа ситуация изменилась: назначенные президентом чиновники начали выступать за снижение ставок. Срок полномочий Пауэлла истекает в мае, и на фоне давления со стороны Трампа, аналитики предсказывают риск конфликта между главами федеральных резервных банков и советом управляющих, назначаемым президентом. Перспективы денежно-кредитной политики на 2026 год будут определяться политико-экономическими факторами, в частности тем, когда администрация президента получит контроль над советом управляющих, считает Винсент Рейнхарт из BNY Investments и бывший глава управления денежно-кредитной политики ФРС. По его мнению, если главы различных ФРБ будут часто голосовать иначе, чем члены совета управляющих, может возникнуть вопрос о пересмотре как процедуры назначения, так и самой практики голосования по ставкам для лиц, не назначенных президентом и не утвержденных Сенатом.