Впервые с начала пандемии объем инвестиций в российскую экономику снизился

Высокие процентные ставки и замедление экономического роста привели к первому за последние пять лет снижению объемов инвестиций. По данным Росстата, в III квартале 2024 года они уменьшились на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В последний раз такое падение наблюдалось в III квартале 2020 года, когда снижение составило 5%.

За девять месяцев текущего года инвестиции остаются в положительной зоне, однако всего на 0,5%. Министр экономического развития в конце сентября прогнозировал, что по итогам года они вырастут на 1,7%, но в следующем году возможен спад на 0,5%. Однако снижение началось раньше ожидаемого.

Министерство экономического развития связывает падение инвестиций с их резким ростом в предыдущие годы. В 2024 году инвестиции увеличились на 7,4%, а общий прирост за период с 2021 по 2024 годы составил 36,6%, согласно прогнозу. Тем не менее, качество этих вложений оказалось крайне низким, как показало исследование аналитического центра ЦМАКП, близкого к властям.

В настоящее время нет факторов, способствующих увеличению вложений в основной капитал. Основным источником инвестиций являются собственные средства компаний, однако их прибыль снижается: в январе-сентябре текущего года она оказалась на 7,7% меньше, чем за аналогичный период прошлого года, а с учетом инфляции реальное падение составило почти 15%.

Государство, сталкиваясь с рекордным дефицитом бюджета (по последним оценкам, он составит 5,7% по итогам года или 2,6% от ВВП), также сокращает свои инвестиции. По данным Росстата, доля государственных средств в инвестициях упала с 14,7% в январе-сентябре 2024 года до 12,9%, включая федеральный бюджет, который снизился с 7,1% до 5,8%.

Процентные ставки остаются на запретительно высоком уровне: расчеты ЦМАКП показывают, что рентабельность в большинстве отраслей в этом году ниже ставок по кредитам и доходности ОФЗ, что делает инвестиции менее привлекательными. Эксперты отмечают, что сейчас выгоднее хранить деньги на депозитах или в облигациях, что негативно сказывается на инвестиционной активности, как отметил главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. Лидеры таких банков, как Сбер и Россельхозбанк, также подчеркивали, что в этом году компании начали избегать обращения за финансированием новых инвестиционных проектов, сосредоточившись на уже начатых.

Резкое замедление экономики из-за продолжительного периода высоких ставок и несбывшихся ожиданий на окончание конфликта создало новый барьер для инвестиций – полную неопределенность в экономической ситуации. Предприятия, опрашиваемые Центробанком, указывают на это как на один из главных факторов, сдерживающих инвестиционную активность. В ноябрьском опросе неопределенность заняла второе место, уступая только недостатку собственных средств для финансирования. Компании уже тратят 39% своей EBITDA на процентные платежи, по оценкам ЦМАКП.

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама», объясняет снижение инвестиционной активности длительным периодом высоких процентных ставок, сокращением собственного капитала у предприятий и высокой неопределенностью. В условиях снижения спроса и строгой денежно-кредитной политики компании вынуждены оптимизировать свои расходы и сокращать инвестиции, считает экономист Дмитрий Полевой. С учетом снижения прибылей следующими на очереди будут расходы на труд.

Предпосылок для изменения ситуации не наблюдается. Центробанк намерен продолжить снижение ставок, однако обещает делать это осторожно. Запланированные на следующий год расходы бюджета составят 44,1 трлн рублей в реальном выражении, что ниже текущих 42,3 трлн. Неопределенность сохранится до окончания конфликта.

Стоимость банковского кредитования в 2026 году останется на «инвестиционно непригодных» уровнях, уверены эксперты Института Гайдара. Замедление экономики, снижение спроса и смещение его в сторону более «дешевого» ассортимента, возросшие затраты на обслуживание долгов и возможность частичного переноса убытков (которые в этом году значительно возросли) будут создавать дополнительное давление на прибыль прибыльных компаний и способствовать снижению инвестиций даже по сравнению с 2025 годом.