Пять вопросов к ЕЦБ: ожидания повышения ставок в 2026 году

ЛОНДОН, 15 дек (Рейтер) - В преддверии декабрьского заседания Европейского центрального банка трейдеры неожиданно начали обсуждать возможность повышения процентных ставок в 2026 году. С момента последнего заседания регулятора в октябре появились новые подтверждения, указывающие на то, что текущая экономическая ситуация благоприятна для выбранной денежно-кредитной политики. После того как ЕЦБ исключил вероятность дальнейшего снижения ставок, инвесторы сейчас будут внимательно следить за тем, предоставит ли центральный банк сигналы о возможном увеличении стоимости заимствований.

Ниже приведены пять важных вопросов, которые волнуют рынки перед заседанием ЕЦБ в четверг:

1/ Какое решение примет ЕЦБ?

Центробанк, скорее всего, оставит ставки на уровне 2% на четвертом заседании подряд. Новые данные показывают, что экономика в зоне евро выросла на 0,3% в третьем квартале — значительно выше ожиданий ЕЦБ, которые были озвучены в сентябре, а инфляция оказалась более устойчивой, чем предполагалось.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард на этой неделе заявила, что центральный банк находится в «хорошей ситуации».

2/ Каков прогноз инфляции на 2028 год?

Экономисты ожидают, что инфляция вернется к целевому уровню в 2% или чуть выше.

ЕЦБ впервые представит свою оценку на 2028 год. Ожидаемое возвращение инфляции к целевому уровню должно укрепить аргументы регулятора о том, что ожидаемый спад цен в ближайшие два года будет временным.

Частично это связано с переносом запуска новой системы торговли квотами на выбросы в ЕС с 2027 на 2028 год, что может привести к корректировке прогноза инфляции на 2027 год до уровня ниже целевого.

Некоторые аналитики ожидают пересмотра прогноза инфляции на текущий и следующий год в сторону повышения. Лагард уже отметила улучшение прогнозов экономического роста.

«Прогнозы могут дать более ястребиные сигналы», - добавила Ирен Лауро из Schroders.

3/ Какова будет политика ЕЦБ в 2026 году?

Трейдеры предполагают, что центробанк оставит ставки без изменений, однако вероятность их повышения к концу 2026 года оценивается в 30%. Еще на прошлой неделе риском считалось снижение ставок.

Изменение ожиданий произошло после заявления сторонницы жесткой политики Изабель Шнабель о том, что следующий шаг ЕЦБ может быть направлен на повышение, хотя она уточнила, что это не произойдет в ближайшее время.

Как ястребы, так и голуби в руководстве ЕЦБ согласны с тем, что ставки останутся на прежнем уровне в обозримом будущем. Это мнение разделяют и экономисты, опрошенные Рейтер.

Многое будет зависеть от того, насколько поддержат рост немецкие бюджетные стимулы, продолжит ли укрепляться евро, а также от влияния снижения цен на энергоресурсы и дешевые товары из Китая на инфляцию.

«Бюджетные стимулы Германии и общеевропейские расходы на оборону могут быть практически полностью нивелированы негативным эффектом повышения американских пошлин», - отметил Шаан Райтата из Vanguard, добавив, что риски снижения ставок по-прежнему актуальны.

4/ Как переговоры по Украине скажутся на ЕЦБ?

Если будет достигнуто мирное соглашение, это может поддержать экономику Европы и снизить цены на энергоносители. Однако, по мнению экономистов, непосредственное влияние на экономику не изменит позиции ЕЦБ.

«Важно помнить, что Европа четко дала понять, что больше не хочет российского газа», - сказала Лауро из Schroders.

План ЕС использовать замороженные российские активы для финансирования кредита Украине вызывает опасения у ЕЦБ, так как это может подорвать позиции евро в момент, когда регулятор стремится укрепить его статус резервной валюты.

На финансовых рынках пока не наблюдается беспокойства по этому поводу. Ранее Лагард заявляла о юридических и финансовых сомнениях в использовании активов ЦБР, однако в среду отметила, что новая версия предложения более соответствует международному праву.

5/ Какие изменения ожидаются в руководстве ЕЦБ?

Европейский центральный банк начал двухлетний процесс замены большинства членов исполнительного совета. Первым, кто покинет свой пост в начале 2026 года, станет вице-президент Луис де Гиндос.

Несколько небольших стран выдвинули своих кандидатов, и теперь существует вероятность, что впервые пост займет представитель восточноевропейского государства.

Следующие три вакансии, включая пост председателя, считаются наиболее важными. Ведущие роли, скорее всего, останутся за представителями крупных экономик.

Этот процесс не окажет значительного влияния на политику ЕЦБ, так как рынки больше сосредоточены на ожидаемых изменениях в ФРС США.

По словам Йенса Айзеншмидта из Morgan Stanley, Лагард усилила влияние совета управляющих ЕЦБ, взяв на себя роль модератора среди своих коллег.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Ёрюк Бахчели и Стефано Ребаудо)