Центробанк: 66% долгов крупнейших корпораций под угрозой

Финансовая ситуация в компаниях, включая крупнейшие, стремительно ухудшается из-за высоких процентных ставок и замедления экономического роста, что увеличивает связанные с этим риски, отметил Центробанк.

Корпорации, отвечающие за 67% из 43,7 трлн руб. долгов крупнейших компаний, могут столкнуться с трудностями в погашении обязательств, согласно данным ЦБ. Банк проанализировал информацию 89 крупнейших компаний, которые ведут отчетность по международным стандартам. На них приходится 44% долга всего нефинансового сектора, а их общая выручка за последний год составила 78 трлн руб. (39% от ВВП).

Центробанк оценил масштабы долговых проблем, сопоставляя EBITDA с процентными расходами. Если это соотношение меньше 1, это говорит о критической ситуации: компания не генерирует достаточно дохода даже для выплаты процентов и не может эффективно выполнять свои обязательства. Значение от 1 до 3 свидетельствует о повышенной нагрузке по процентам. В случае роста процентных расходов или снижения операционных результатов компании могут столкнуться с трудностями в обслуживании долгов.

ЦБ выявил 34 компании, на которые приходится более половины (58,5%) долгов в выборке. Кроме того, 8,1% обязательств принадлежат компаниям с критическим соотношением (конкретное число не уточняется). В итоге именно 2/3 долгов выборки составляют компании с соотношением менее 3. По итогам 2024 года их доля была в 1,5 раза меньше – 42%.

Согласно расчетам аналитического центра ЦМАКП, в промышленном секторе компании тратят 39% EBITDA на уплату процентов, что указывает на среднее значение по расчетам ЦБ чуть более 2,5.

Центробанк подчеркивает, что его методология является консервативной и не учитывает, что у компаний могут быть другие источники средств для погашения долгов. Например, такая помощь может поступить от акционеров, как это было у лесопромышленной Segezha Group, которая провела дополнительную эмиссию акций для снижения долговой нагрузки. Для более точного анализа ЦБ учитывал не только проценты к выплате, но и доходы от размещения средств, которые также возросли из-за высоких ставок.

Тем не менее, долговая проблема оказалась менее масштабной, но за полгода увеличилась в 1,5 раза: доля компаний с соотношением EBITDA к процентным расходам составила 47% по сравнению с 31% в начале года. Учитывая процентные доходы, доля проблемных компаний по итогам первого полугодия составила 7,6% долгов (по итогам 2024 года – 8%).

Общий долг компаний перед банками достиг 101,3 трлн руб. на конец октября (в том числе 95,1 трлн руб. по кредитам). На начало месяца Центробанк оценивал проблемные долги в 10,4 трлн руб., что составляет 11,4% от всего портфеля. Это значительно ниже, чем 67% и даже 47% долгов 89 крупнейших компаний в зависимости от метода расчета.

Чтобы оценить риски, что эти долги также могут стать проблемными, ЦБ смоделировал, что произойдет с долговой нагрузкой в следующем году при снижении EBITDA на 20% и при средней ключевой ставке в 14%, как в его базовом сценарии. Доля проблемных компаний останется на уровне 8,1% долгов выборки, однако доля находящихся в зоне риска вырастет до 63,8%.

Таким образом, две из четырех основных уязвимостей, выделенных ЦБ, касаются роста долговой и процентной нагрузки компаний на фоне замедления экономики, неблагоприятной конъюнктуры и высоких ставок, а также кредитного риска в корпоративном секторе – "постепенное сокращение доли зеленой зоны (без признаков обесценения) в портфеле кредитов крупных и средних компаний".

ЦБ отмечает о "значительных трудностях с обслуживанием долга" только у отдельных компаний из сфер ритейла, девелопмента, IT, драгоценных металлов, машиностроения, легкой промышленности и угольной отрасли. Угольная отрасль испытывает серьезный кризис, совокупные убытки в ней превысили 300 млрд руб. за 9 месяцев. Министр экономического развития Максим Решетников еще год назад упоминал "опасный" размер долга РЖД, что вынудило госкомпанию сократить инвестиционную программу, а сейчас обсуждается реструктуризация ее долга перед банками. О необходимости выплаты огромных процентов также заявлял "АвтоВАЗ". По данным ЦМАКП, наибольшая долговая нагрузка наблюдается в строительном и деревообрабатывающем секторах, а также в производстве автотранспортных средств.

Для снижения рисков со стороны крупных проблемных должников Центробанк ужесточил в этом году условия кредитования для крупных компаний с высокой долговой нагрузкой.