ЕЦБ может ускорить снижение ставок на фоне растущей угрозы рецессии

ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ, 8 апр (Рейтер) - Падение на глобальных рынках, вызванное введением торговых тарифов президентом США Дональдом Трампом, усиливает доводы для очередного снижения процентной ставки ЕЦБ на следующей неделе и создает ожидания более агрессивного смягчения денежно-кредитной политики со стороны второго по величине центрального банка в мире. Предполагаемое замедление экономического роста из-за пошлин, а также последствия рыночной волатильности, вероятно, окажут давление на цены, что, по мнению экономистов, может превысить инфляционное влияние любых ответных мер со стороны ЕС. В настоящее время рынки прогнозируют почти два снижения ставки на ближайших двух заседаниях Европейского центрального банка и ожидают от трех до четырех понижений до конца 2025 года. В понедельник доходность немецких облигаций, считающихся индикативными для еврозоны, вновь снизилась, так как рынки закладывают в цены рецессию в регионе и смягчение денежно-кредитной политики для её преодоления. Чиновники ЕЦБ не пришли к единому мнению о долгосрочных последствиях текущей ситуации, однако после обвала на рынках снижение ставок на следующей неделе кажется почти неизбежным, и ставки в этом году могут упасть гораздо сильнее, чем ожидалось, не ставя под угрозу целевой уровень инфляции в 2%. Рынковые колебания настолько значительны, что рецессия стала реальной возможностью, и поддержка роста может вскоре стать более актуальной задачей, чем инфляция, которая превышала целевой уровень ЕЦБ на протяжении последних четырех лет. «Им следует снижать ставки на каждом заседании, даже просто из-за неопределенности», - отметил Фредерик Дюкрозе из Pictet Wealth Management. - «Нет никаких признаков роста инфляционного давления в долгосрочной перспективе». Некоторые влиятельные члены ЕЦБ, такие как Пьеро Чиполлоне, Франсуа Виллеруа де Гало и Яннис Стурнарас, выступают за более активные меры в текущих условиях, и никто из ключевых сторонников жесткой политики не высказывает возражений. В частных разговорах некоторые чиновники даже выразили сомнение в прогнозе ЕЦБ, согласно которому пошлины и ответные меры ЕС приведут к снижению роста лишь на полпроцента в первый год, полагая, что последствия могут быть более серьезными. На самом деле в понедельник цены на нефть значительно упали, доходность упала, золото подешевело, а долгосрочные прогнозы инфляции снизились — все это указывает на растущие ожидания рецессии. Тем временем ЕС сосредоточен на переговорах, а не на ответных мерах против США. Однако более жесткие представители ЕЦБ в частных беседах утверждают, что центральный банк, возможно, недооценивает влияние тарифов на инфляцию, и его прогноз о том, что последствия для цен будут кратковременными, может оказаться ошибочным. По их мнению, тарифы означают сокращение объемов торговли, формирование новых цепочек добавленной стоимости и рост издержек, что в долгосрочной перспективе приведет к увеличению базовой инфляции, как это было до глобализации. ЕЦБ уже долго заявляет, что снижение ставок является его основным инструментом, но у регулятора также есть множество нетрадиционных опций на случай, если рыночная распродажа перерастет в полноценный крах. ЕЦБ начнет беспокоиться, если ухудшится ситуация с банковским кредитованием, если разрыв в доходности гособлигаций стран еврозоны достигнет необоснованных и хаотичных уровней, или если произойдет резкий рост доходности государственных облигаций инвестиционного класса. В отличие от предыдущих кризисов, сейчас события определяются Трампом, который может как быстро остановить рыночные потрясения, так и значительно ухудшить ситуацию. «Сейчас мы находимся на грани серьезной коррекции, а не обвала, но есть вероятность, что это перерастет в полноценный кризис», - заявил экономист ING Карстен Бжески. «Если это произойдет, мы вернемся к обычным антикризисным мерам: вливанию ликвидности через покупку облигаций, целевым долгосрочным операциям рефинансирования или, возможно, к расширенной линии долларовых валютных свопов». Целевые долгосрочные операции рефинансирования (TLTRO) использовались в прошлом десятилетии для предоставления банкам дешевого многолетнего финансирования, что способствовало дальнейшему кредитованию реального сектора экономики. У ЕЦБ также есть механизм с Федеральной резервной системой США для доступа к долларовой ликвидности, если банки испытывают трудности с привлечением финансирования на рынке. Эти операции, которые обычно проводятся еженедельно, во время пандемии стали ежедневными. Тем не менее, пока нет признаков такого развития событий. На текущий момент в центре внимания находится снижение ставок: рынок ожидает понижения на 25 базисных пунктов на следующей неделе, затем еще одного в июне и еще одного или двух снижений до конца года. ($1 = 0,9131 евро) Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Балаж Кораньи и Франческо Канепа)