Все о налогах: пять вопросов к ЕЦБ

ЛОНДОН, 14 апр (Рейтер) - Европейский центральный банк проведет заседание 17 апреля, на котором основное внимание будет уделено тому, как нестабильность в торговой политике Вашингтона влияет на необходимость снижения процентных ставок в Европе. Президент США Дональд Трамп сначала объявил о введении дополнительных пошлин на импорт из множества стран, включая 20-процентные тарифы на продукцию из Евросоюза, а затем неожиданно отложил их введение на 90 дней, что вызвало волнения на финансовых рынках. Выигранное время для переговоров не сильно успокоило рынки, и их перспективы остались неопределенными. «Будет любопытно увидеть, как ЕЦБ будет балансировать между необходимостью признания ситуации и осторожностью в тоне», - отметил Йенс Айзеншмидт из Morgan Stanley. Ниже представлены пять вопросов, которые волнуют рынки: 1/ Снизит ли ЕЦБ ставки в четверг? Скорее всего, да. Трейдеры полностью ожидают снижения ставок на 25 базисных пунктов, что приведет к снижению депозитной ставки ЕЦБ до 2,25% в четверг. Ранее управляющие были более разрознены в мнениях по поводу снижения ставок в апреле, но некоторые из них отметили, что ситуация с пошлинами усиливает аргументы для такого шага. 2/ Как новые пошлины Трампа скажутся на экономике и инфляции? Это сложно определить, учитывая предстоящие переговоры. Тем не менее, даже с 90-дневной отсрочкой, на ЕС все еще действуют универсальные 10-процентные пошлины и повышенные тарифы на сталь, алюминий и автомобили, что, безусловно, негативно скажется на экономическом росте. Перед приостановкой пошлин источники в ЕЦБ сообщали Рейтер, что предыдущая оценка ущерба для экономического роста в 0,5 процентного пункта в первый год может быть заниженной и фактический удар может превысить 1 процентный пункт, что отменит ожидаемый рост еврозоны в 2025 году. Влияние на инфляцию более сложно оценить и будет зависеть от реакции на пошлины Трампа, а также от того, насколько фрагментированной станет мировая торговля в долгосрочной перспективе. Однако пока что цены на нефть упали на 15% с начала апреля, евро укрепился более чем на 9% с начала марта, в то время как Китай, как крупнейший источник импорта ЕС, понес наибольшие потери от пошлин Трампа; все это указывает на дальнейшую дезинфляцию. «Мы наблюдаем за пересмотром прогнозов экономического роста в сторону понижения, а также с учетом сильного евро, который замедляет инфляцию, (ЕЦБ) может сосредоточиться на росте в краткосрочной перспективе», - отметил Сеема Шах из Principal Asset Management. 3/ Нужно ли ЕЦБ ускорить снижение ставок? Рынки уверены, что да. Трейдеры теперь ожидают, что ЕЦБ после заседания в четверг еще дважды снизит ставки в 2025 году. Экономисты, однако, прогнозируют более умеренные шаги. Медианные ожидания в опросе Рейтер показывают только одно дальнейшее снижение, в результате которого ставки составят 2% во второй половине года. «Основная проблема заключается в том, что высокая неопределенность относительно экономической политики США не исчезла», - отметил Айзеншмидт из Morgan Stanley. 4/ Поможет ли немецкий стимул? Пока нет. Историческая реформа правил госдолга в Германии, известная как конституционный долговой тормоз, направленная на активизацию расходов на инфраструктуру и оборону, станет значимым фактором для экономики Европы, но потребуется время, прежде чем ее эффекты станут ощутимыми. «Экономическое влияние немецких налогово-бюджетных расходов - это тема на 2026 год, а не на 2025», - сказал Саймон Уэллс из HSBC. 5/ Насколько ЕЦБ обеспокоен финансовой стабильностью? Пока чиновники не выглядят обеспокоенными, но усилили контроль за банками и финансовыми рынками. Облигации еврозоны также испытывают волатильность, но в меньшей степени, чем государственные облигации США, а спред в стоимости заимствований между менее состоятельными странами ЕС и Германией не достиг тревожных уровней. Тем не менее, ЕЦБ по-прежнему беспокоится о том, что финансовый стресс может распространиться от нефинансовых организаций к обычным кредиторам в условиях рыночной нестабильности. «Я ожидаю от ЕЦБ сигналов о готовности действовать в случае, если волатильность на рынке возрастет до уровней, не обоснованных фундаментальными факторами», - сказал Грегуар Песк из Amundi. Действительно, глава ЕЦБ Кристин Лагард сообщила в пятницу, что центробанк готов использовать свои инструменты для поддержания финансовой стабильности и что у него есть солидный опыт в разработке новых инструментов, когда это необходимо.