ЦБР сохранит ключевую ставку и возобновит обсуждение сигналов, считает Совкомбанк

МОСКВА, 22 апр (Рейтер) - Центральный банк России на предстоящем заседании в пятницу, 25 апреля, оставит ключевую ставку на уровне 21%, но возможно, изменит свою риторику, полагает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Ни один из опрошенных аналитиков не ожидает изменения ставки в эту пятницу, так как инфляция снижалась медленно, несмотря на значительное укрепление рубля, а новые внешние угрозы, такие как торговые войны, требуют осторожного подхода и строгой денежно-кредитной политики. "Мы считаем, что данное заседание будет схоже с предыдущим, проведенным 21 марта – основным вариантом останется сохранение ставки на уровне 21%. Обсуждение, вероятно, снова сосредоточится только на сигналах", - отметил Васильев. В марте ЦБР в третий раз подряд оставил ставку без изменений, не рассматривая варианты повышения или понижения, в то время как члены совета директоров продолжительно обсуждали сигналы. В результате, риторика осталась умеренно жесткой: достигнутая жесткость денежно-кредитных условий создает необходимые предпосылки для возвращения инфляции к целевому уровню в 2026 году. Однако, если динамика дезинфляции не обеспечит достижение цели, совет директоров может рассмотреть возможность повышения ставки. "В целом, ситуация развивается в рамках базового сценария ЦБ – инфляция уменьшается, но требуется время, чтобы убедиться в устойчивости этого снижения и инфляционных ожиданий", - добавил Васильев. ЦБР стремится вернуть инфляцию к 4% к 2026 году, в то время как прогноз на конец текущего года составляет 7-8%. По итогам первого квартала 2025 года фактическая инфляция составила 10,3%, что немного ниже прогноза ЦБ в 10,6%. "Замедление инфляции дает надежду, что Банк России может в эту пятницу смягчить свою риторику до нейтральной (более вероятно) или даже до умеренно мягкой (менее вероятно)", - отметил Васильев. Однако не все эксперты согласны с этой точкой зрения. Наталия Орлова из Альфа-банка не ожидает смягчения риторики ЦБ РФ в апреле. "Торговые войны и давление со стороны президента США Дональда Трампа на ФРС указывают на значительные проинфляционные риски на горизонте 2026 года, в России наблюдается рост корпоративного кредитного портфеля в марте, а индикаторы бизнес-климата за апрель показывают позитивные настроения в бизнесе", - сказала она. В базовом сценарии Совкомбанк предполагает, что цикл повышения ключевой ставки завершен, и в ближайшие кварталы начнется ее снижение. Эксперт Совкомбанка допускает, что цикл смягчения монетарной политики может стартовать на заседаниях 6 июня (менее вероятно) или 25 июля (более вероятно) со снижением ставки на 100-200 базисных пунктов до 19-20%. К концу года ставка снизится до 14%, а годовая инфляция достигнет пика в апреле на уровне 10,5% и к концу года замедлится до 5,8%. "Геополитика и состояние мировой экономики являются основными факторами неопределенности для прогноза. Падение цен на нефть и другие сырьевые товары создает риски более слабого рубля и более высокой инфляции", - отметил Совкомбанк. В то же время прогресс в геополитике может привести к укреплению рубля, более быстрому снижению инфляции и снижению ключевой ставки. Совкомбанк считает, что ставки по вкладам достигли максимума и к концу года могут снизиться до 12-14%. Ставки по кредитам будут снижаться медленнее и могут достигнуть 10% годовых не раньше 2027 года, заявил Васильев. (Елена Фабричная)