Минфин старается сохранить ФНБ на фоне снижения цен на нефть

В преддверии формирования бюджета на следующий год правительство сталкивается с непростым выбором: либо урезать расходы, либо задействовать средства из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Этот фонд, сформированный за почти 20 лет на основе доходов от нефтяной ренты, за время военных действий сократился почти в три раза: по состоянию на 1 мая в нем оставалось 3,3 трлн руб. против 8,4 трлн руб. в начале 2022 года. Состояние ФНБ напрямую зависит от цены отсечения нефти, установленной бюджетным правилом. Эта цена определяет, как поступления и расходы фонда могут быть распределены, и контролирует бюджетные расходы. В настоящее время они планируются исходя из цены на российскую нефть Urals в $60 за баррель: бюджет может тратить только эти базовые доходы от нефтяной ренты, ненефтегазовые доходы и средства на обслуживание государственного долга. Вопрос цены отсечения становится ключевым: чем выше она, тем больше бюджет может потратить, при необходимости компенсируя выпадающие нефтегазовые доходы за счет ФНБ. В апреле, перед внесением поправок в бюджет в Госдуму, министр финансов Антон Силуанов на заседании Минфина заявил, что цена отсечения в $60 за баррель больше не актуальна и предложил адаптировать бюджетное правило к новым условиям. Однако в начале мая, когда поправки уже находились на рассмотрении, он уточнил, что изменение цены отсечения не коснется бюджета на 2026 год. Теперь Силуанов предлагает понизить цену отсечения уже с следующего года, чтобы оценить, насколько цена в $60 за баррель соответствует уровням, которые обеспечивают не только сохранение, но и пополнение ФНБ. В этом году Минфин планировал увеличить фонд на 1,8 трлн руб., но падение цен на нефть нарушило эти планы. Бюджет на этот год был рассчитан исходя из средней цены за баррель Urals в $69,7, но в апреле она составила всего $54,8. Поправки в бюджет предполагают уже не пополнение, а изъятие из ФНБ 447 млрд руб., исходя из новой цены $56 за баррель. Силуанов призвал к осторожности в новых расходах из ФНБ при цене на нефть ниже установленной. В апреле он обозначил задачу «настроить бюджетное правило для минимизации внешних рисков» и довести ликвидные активы ФНБ до уровня трехлетнего устойчивого финансирования в условиях «стрессового развития ситуации на нефтяном рынке». Сколько продлится ликвидная часть ФНБ, зависит не только от цен на нефть, но и от того, сколько средств власти будут извлекать из фонда на инфраструктурные проекты и поддержку государственных компаний. В прошлом году на это было потрачено около триллиона рублей. Если не учитывать эти расходы, то при сохранении цен на нефть около $55 ликвидных активов хватит на шесть лет, при $50 – на два с небольшим года, как показывают расчеты Центра экономического прогнозирования Газпромбанка (ЦЭП), а при $40 – чуть больше чем на год. Каждый доллар снижения цены на нефть обходится бюджету примерно в 160 млрд руб. недополученных доходов в год, по оценкам инвестиционного банкира Евгения Когана. Оценка главного экономиста «Т-Инвестиций» Софьи Донец более скромная: при падении цен на $10 за баррель бюджет теряет около 1 трлн руб. Минфин рассчитывает, что в текущем году дополнительные ненефтегазовые доходы перекроют недостачу нефтегазовых. В результате поправки в бюджет увеличивают его общие расходы на 0,8 трлн руб. в соответствии с бюджетным правилом, а дефицит бюджета возрастает более чем в три раза – до 3,8 трлн руб., или 1,7% ВВП. Однако экономика и инфляция начали резко замедляться, и эксперты высказывают сомнения в реальности этого плана. Силуанов и министр экономического развития Максим Решетников уже призвали Центробанк начать снижение ключевой ставки. Центробанк пока не комментирует ситуацию, но его представители подчеркивают, что для смягчения денежно-кредитной политики необходимо удостовериться в стабильности замедления инфляции, а снижение цены отсечения могло бы стать значительным дезинфляционным фактором.