Набиуллина отметила стабильность рубля

Правительство, возможно, зря надеется на ослабление рубля, которое могло бы помочь в пополнении дефицитного бюджета и немного оживить замедляющуюся экономику. Участники рынка также обсуждают, когда произойдет неизбежное ослабление российской валюты, однако Центробанк неожиданно заявил о стабильности ее курса.

«В настоящий момент уровень уверенности в устойчивости валютного курса выше, чем в апреле, – отметила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина после решения о снижении ключевой ставки с 21% до 20%. – Большая часть укрепления рубля связана с последствиями жесткой денежно-кредитной политики. Это является основным фактором. Краткосрочные факторы могут влиять на курс, но не определяют его долгосрочную тенденцию».

В этом году рубль стал одной из самых сильных валют в мире: с начала года он укрепился по отношению к доллару на 23%. Изначально рынок рассматривал это как коррекцию после резкого роста доллара выше 110 руб./$. Позже появились надежды на прекращение конфликта, и в Россию впервые за три года начали поступать деньги из-за границы. Заместитель министра финансов Иван Чебесков назвал эти средства «ковбойскими», так как санкции не смогли их остановить.

Даже некоторые россияне принесли обратно небольшую часть своих средств из иностранных банков. В марте и апреле их переводы в российские банки составили 62,6 млрд руб. Центробанк также отметил, что в феврале нерезиденты приобрели облигации на аукционах Минфина на максимальную сумму с 2019 года (43 млрд руб.), а в марте на вторичном рынке – на 25 млрд руб.

Хотя эти суммы незначительны, отметила Набиуллина. Курс также зависит от дивидендного сезона (компаниям требуются рубли для выплат акционерам, и экспортеры могут продать часть накопленной валюты), но основным фактором остаётся политика ЦБ. Она подчеркнула, что высокая ставка ЦБ прямо влияет на курс рубля, хотя в условиях санкций это происходит иначе – не через быстрый приток спекулятивного капитала, а через постепенное снижение импорта и вывод капитала бизнесом и населением.

Ранее ЦБ не был так уверен. «Укрепление рубля в этом году связано с высокими рублевыми ставками и жесткой денежно-кредитной политикой. В феврале, марте и апреле мы в этом были менее уверены, но с учетом динамики курса в последние два месяца наша уверенность возросла», – заключила Набиуллина. Это также было отражено в итогах апрельского обсуждения ключевой ставки.

В заявлении Центробанка после снижения ключевой ставки подчеркивается, что его политика останется жесткой в течение длительного времени, что также акцентировала Набиуллина. Высокая ставка будет поддерживать рубль.

На прямой вопрос о том, не стоит ли немного ослабить рубль, Набиуллина ответила, что «ЦБ и Минфин не обсуждают целевые уровни курса». Курс рубля является плавающим и определяется соотношением спроса и предложения, которые сейчас сбалансированы. Хотя цены на нефть упали, импорт также сократился, поэтому профицит внешней торговли уменьшился незначительно. Спрос на рублевые активы остается высоким, и для компаний и населения стало выгоднее сохранять средства в рублях, чем в иностранной валюте. Это, в сочетании с действием бюджетного правила, приводит к стабильности на валютном рынке, резюмировала Набиуллина.

Тем не менее падение цен на нефть может стать серьезным фактором. Об этом ЦБ предупреждал правительство еще в марте, и сейчас власти всерьез опасаются такого сценария. Аналитики отмечают, что уже произошедшее снижение цен на нефть пока не полностью отразилось на поступлениях валютной выручки на российский рынок.

Эксперты уверены, что курс может измениться, и полагают, что этот момент близок. Риски растут, отметил инвестбанкир Евгений Коган: высокая цена на нефть сократит валютные поступления, а сильный рубль может привести к увеличению импорта. Коган ожидает ослабления рубля в ближайшие месяцы – возможно, уже в июне-июле. По мнению главного экономиста «Т-инвестиций» Софьи Донец, факторы, способствующие ослаблению рубля выше 90 руб./$, могут значительно усилиться в июле-августе. Аналитический центр ЦМАКП также предупреждает, что падение рубля может произойти «с перелетом»: чем сильнее сейчас «переукреплен» рубль, тем больше шансов на его резкое ослабление. Правительство также обеспокоено этой ситуацией: оно было бы не против курса доллара в 100 рублей, но девальвация, если начнется, может выйти из-под контроля. Аналитики «Цифра брокера» ожидают к концу года доллар по 107 рублей.

Правительственный прогноз, обновленный в конце апреля, предполагает средний курс рубля в этом году на уровне 94,3 руб./$ и 98,7 руб./$ к концу года. Консенсус среди опрошенных ЦБ аналитиков в конце мая ожидал среднегодовой курс 91,5 руб./$. Это, по оценкам аналитиков Газпромбанка, соответствует возвращению доллара к 98–100 руб. к концу года. Экономист Егор Сусин обращает внимание на ускорение роста валютных депозитов в российских банках: по предварительным данным ЦБ, за май они увеличились на $3,2 млрд, а с начала года – на $12,9 млрд. Однако это не помогло доллару: «На внутреннем рынке накапливается запас валюты, что будет смягчать ситуацию при изменении курса».