В России впервые миноритарные акционеры национализированного предприятия получат компенсацию

Конфликт между экономическим и силовым блоками по вопросу прав инвесторов завершился компромиссом. Кассационный суд удовлетворил требования прокуратуры о передаче акций Соликамского магниевого завода (СМЗ) в пользу государства, однако обязал Росимущество выплатить миноритарным акционерам компенсацию.

Ситуация с акционерами СМЗ является знаковым событием для российского рынка. В 2022 году 89,5% акций компании было передано в государственную собственность по иску прокуратуры Пермского края, а в начале 2024 года они были переданы «Росатому» по указу Владимира Путина. Позднее оставшиеся 10,5% акций, принадлежащие 2300 акционерам, в том числе купившим их на Московской бирже, также были обращены в доход государства.

Эта ситуация вызвала резкую реакцию со стороны Центробанка. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина выразила серьезную озабоченность, подчеркнув, что защита прав инвесторов является основополагающим элементом доверия к рынку, без чего невозможно говорить о росте капитализации. Путин поставил задачу удвоить капитализацию фондового рынка к 2030 году, что стало одной из «национальных целей».

Набиуллина пообещала, что ЦБ сделает все возможное для защиты инвесторов. В результате апелляции ЦБ и Мосбиржи, решение суда о передаче акций было отменено, однако прокуратура обжаловала это решение, и суд в конечном итоге постановил, что акции должны быть изъяты, но Росимущество должно обеспечить выплату компенсации «добросовестным гражданам», миноритарным акционерам завода по рыночной стоимости изымаемых акций.

Неясно, какая часть миноритариев будет считаться «добросовестными». У СМЗ 2300 миноритариев, среди которых есть как те, кто приобрел акции на бирже, так и те, кто получил их при приватизации. Исходя из капитализации СМЗ на момент изъятия акций, сумма компенсации может достигать 300 миллионов рублей.

С начала конфликта государство изъяло активов на сумму 6 трлн рублей. Когда речь идет о конфискации активов, силовые структуры, похоже, забывают о «национальной цели» удвоения капитализации фондового рынка. В июле они всего за две недели передали контрольный пакет «Южуралзолота» в государственную собственность, при этом акции миноритариев не были изъяты, а лишь арестованы, что привело к снижению их стоимости на 20%. Основания для компенсации этих потерь отсутствуют, так как изменение котировок является рыночным риском.

Государство фактически снизило стоимость долей частных инвесторов, купивших акции ЮГК на открытом рынке и не имеющих отношения к судебному делу. Ассоциация розничных инвесторов (АРИ) охарактеризовала ситуацию с ЮГК как «очень чувствительную» для рынка, поскольку возникающие риски могут существенно повлиять на интересы розничных акционеров к будущим IPO российских компаний.

Центробанк потребовал от Росимущества предложить миноритарным акционерам «Южуралзолота» оферту. По закону, тот, кто стал владельцем более 30% акций, обязан предложить остальным акционерам продать свои доли. Однако ведомство ответило, что в этом случае таких механизмов не предусмотрено, и оферта пока не была сделана.

«Если мы хотим привлечь ресурсы для развития и использовать возможности рынка капитала, сохранение доверия имеет первостепенное значение», – отметила Набиуллина. Она добавила, что ситуации, подобные с СМЗ, могут подорвать доверие к биржевой торговле и привести к оттоку капитала за границу, что никому не нужно.